0 9 min 8 mths

[ad_1]

Por Michael Every de Rabobank

Comencemos con la Reserva Federal y algunos pensamientos que se agudizarán. Las acciones cayeron en Asia, Europa y la sesión de EE. UU. el martes; luego, EE. UU. se recuperó mágicamente de nuevo, pero no en verde. “La primera regla de Fed Club es que no hables de Fed Club”; pero ¿alguien se olvidó de vender suficientes puts alcistas? Puede que a algunos no les guste la idea de que los bancos centrales están jugando con los mercados, pero como dijo Groucho Marx, “Estos son mis principios. Si no te gustan tengo otros. Por ejemplo, Sí hay es un Fed Club, ¿por qué no pueden subir las tasas Y bombear los mercados? Si la venta secreta de opciones de venta retiene las acciones, y puede hacerlo Y recaudar fondos federales para fingir que habla en serio acerca de la inflación del lado de la oferta que no puede controlar… entonces, ¿por qué no?

Similar, ¿Por qué no puedes subir las tasas Y hacer QE? Sí, ‘funcionan en direcciones opuestas según los rendimientos’. Pero si quiere financiar un enorme déficit presupuestario mientras enfría los talones del resto de la economía, compre bonos del gobierno recién emitidos, con cupones más altos que regresen al tesoro para arrancar, y suba las tasas.

Es lo que uno ve en una economía de guerra.

Sobre lo cual, publicamos una nota llamada “La metacrisis de Ucrania” ayer subrayando que:

  • Los mercados están valorando significativamente las probabilidades de una guerra impactante sucediendo en Ucrania, con una gran volatilidad implícita para la energía, los granos, los fertilizantes, los metales, las tasas y las divisas.
  • El impacto en el mercado de las sanciones estadounidenses podría ser extraordinario; en el peor de los casos, podrían bifurcar el mundo en países que cumplen y países que no cumplen – sin embargo, la falta de uso de las sanciones mostraría la impotencia de EE. UU. para evitar que Rusia avance hacia Ucrania; y
  • Esta es una metacrisis que verá una aceleración hacia una globalización diferente en el que EE. UU. aún puede prosperar, pero con enormes desafíos para muchos otros, incluida la UE.

Los acontecimientos recientes subrayan y amplifican ese mensaje.

En términos de guerra: siguen llegando más tropas y equipos de todo el este y el oeste; Estados Unidos está marcando que puede enviar más de 8.500 soldados a la UE; más países de la OTAN/Quad están pidiendo a los ciudadanos de Ucrania que se vayan o están haciendo listas de ellos (como las banderas de EE. UU. no te ayudarán si algo sucede); y el Global Times de China tiene una exclusiva: “¡Truco sucio otra vez! Estados Unidos planea autorizar la salida del personal de las embajadas en China por la epidemia antes de los Juegos Olímpicos de Beijing”. Sobre el Covid, ¿eh?

En términos de economía y finanzas: El presidente Biden ha declarado que una invasión rusa “cambiaría el mundo”; un senador ruso advirtió que si Rusia queda aislada de SWIFT, Europa no recibirá petróleo, gas o metales rusos, pero que de todos modos puede eludir una prohibición de SWIFT y espera que otros países se unan a ese esfuerzo; y la Casa Blanca ha subrayado que va a redirigir los suministros globales de gas de otros lugares a Europa y utilizar los controles de exportación globales al estilo de Huawei como una herramienta principal de sanciones económicas contra Rusia, aislándola de la tecnología, la informática, la aviación, etc. de EE. UU.

En resumen, los riesgos de cola de engorde son un punto de inflexión hacia una economía global bifurcada, sin importar cuán ilógicos sean algunos de los precios de mercado proyectados (es decir, exceso de oferta en algunos lugares, escasez en otros). Todavía parece poco probable que la fase actual de esta metacrisis nos lleve a ese punto final: pero es un gran paso en esa dirección, y si se extiende a Asia, las probabilidades cambiarán.

La misma bifurcación de ecosistemas económicos ya es evidente en el músico Neil Young (que tiene la edad suficiente para que Lynyrd Skynyrd le hiciera preguntas musicales) ha exigido que su música sea eliminada de Spotify porque también presenta a Joe Rogan. Como señala la revista Rolling Stone, que solía exaltar los excesos ‘rawk’n’rewl’ de los 70 pero que ahora es profundamente política y políticamente correcta: “La carta de Young estaba dirigida a su gerente ya un ejecutivo de Warner. En el momento de la publicación, Spotify no había respondido a una solicitud de Rolling Stone preguntando si planeaban eliminar la música de Young. Todavía está disponible, pero puede ser inteligente escuchar Zuma y Rust Never Sleeps mientras puedas. Podrían desaparecer en cualquier momento.“ Y también muchas otras cosas: porque una vez que comenzamos el camino de responder a sentirnos aguijoneados imponiendo un binario de “yo o ellos”, el daño ya está hecho. ¿Cuándo vienen por Eric Clapton?, se pregunta uno, mientras “Sigue rockeando en el mundo libre.”?

Mientras tanto, el FMI (“Sigue rockeando en el mundo de los ‘mercados libres’”) acaba de publicar su última perspectiva, que enfatiza que la economía mundial se basa en una díada: la Fed y la vivienda china. El primero se ve tragicómicamente equivocado a menos que ‘levanten y bomba’, dicen mercados; este último ve a Bloomberg informar que los vehículos del gobierno local están comprando terrenos sobre las cabezas de los desarrolladores en apuros a una valoración superior al mercado cuando esa tierra es propiedad del gobierno local – pedir prestado dinero para comprar activos de sí mismos para tomar medidas enérgicas contra los desarrolladores privados y, sin embargo, no contra la economía en general. ¿Por qué estamos tan cerca de una bifurcación global cuando en realidad tenemos tanto en común?

Por supuesto, esto pasa por alto los riesgos inherentes a los mercados del endurecimiento de la Reserva Federal y la relajación de China (cambios bruscos); lo que también sería válido para la relajación de la Fed y el endurecimiento de China (cambios bruscos); y para la Reserva Federal y China, ambos endureciendo (crash salvaje); o, nótese bien, la relajación de la Fed y China (inflación salvaje, e incluso el MAS de Singapur endureció ayer de forma no programada por tercera vez en 20 años). Piense en eso y uno comienza a ver el atractivo *lógico* de una bifurcación mucho más profunda: o de la planificación global centralizada. Pero probablemente ya he pinchado demasiado hoy.

Excepto que también tengo que agregar que ahora veremos más detalles del interrogatorio policial del primer ministro británico BYO; un inminente informe crítico sobre su ‘Partido’ Conservador; y lo que será el No. 10 intenta tergiversar todo esto como ‘Cincuenta sombras de Grey’ en lugar de “Voy a buscar mi abrigo”. Además, en Italia todavía no hay humo blanco mientras intentan elegir un nuevo presidente, con implicaciones potencialmente importantes para los mercados. Agregue un nuevo liderazgo alemán en conflicto y una elección en Francia en meses, junto con un liderazgo estadounidense profundamente impopular. y no es el telón de fondo perfecto para el tipo de decisiones geopolíticas de “enhebrar la aguja” que deberán tomarse para evitar causar demasiado daño.

[ad_2]

Source link

Leave a Reply

Your email address will not be published.