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por Peter Schiff, Schiff oro:

Enero mostró un crecimiento muy fuerte con 467k empleos reportados por el BLS. Esto aplastó las expectativas de 150k. Algunos analistas incluso esperaban una contracción dada la pérdida reportada por ADP el miércoles.

Sin embargo, la historia más grande son las revisiones de meses anteriores. ¡De octubre a diciembre hubo revisiones al alza de casi 900.000 puestos de trabajo! Aunque la historia es más compleja. El BLS ha actualizado sus modelos para “suavizar” los números de trabajo por estacionalidad. Gran parte de las ganancias se extrajeron de los informes de trabajo del verano pasado (más sobre esto a continuación).

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Es posible que los modelos actualizados ahora anticipen un fuerte crecimiento laboral este verano y otoño, contando ese crecimiento con anticipación. Por ejemplo, los modelos actualizados revisados ​​en enero pasado aumentaron en 281 000 puestos de trabajo (¡de 233 000 a 520 000)! ¿Está el BLS haciendo un ajuste similar para este enero? ¿Qué sucede si no se materializan las ganancias laborales esperadas?

En cualquier caso, el análisis debe realizarse con los mejores y más actuales datos disponibles.

La tasa de desempleo subió hasta el 4 % desde el 3,9 %, pero esto puede atribuirse a un aumento en la tasa de participación en la fuerza laboral del 61,9 % al 62,2 %, nuevamente debido a los “ajustes del modelo”.

Figura: 1 Cambio por sector

A pesar de las revisiones más altas, los últimos 4 meses han mostrado una tendencia a la baja que se puede ver más claramente en el gráfico a continuación. Siete de las ocho categorías de trabajo están en realidad por debajo del promedio de 12 meses.

  • Transporte comercial y servicios públicos está por encima de la tendencia (132k frente a 81,6k)
  • Todas las demás categorías están por debajo de la tendencia de 12 meses
    • La construcción experimentó una contracción en enero (quizás debido al clima)
    • El ocio y la hostelería estuvieron por debajo de la tendencia, pero aún así agregaron 150 000 puestos de trabajo en enero
    • Producción vio 13k vs 30k TTM promedio

Figura: 2 Actual vs TTM

La siguiente tabla muestra un desglose detallado de los números. Similar a la tendencia de 12 meses, el mes actual también está por debajo de la tendencia de 3 meses en todas las categorías excepto en Comercio, Transporte y Servicios Públicos y Servicios del Gobierno Local.

  • El ocio y la hostelería han promediado casi 200.000 al mes durante 12 meses, pero aún se han reducido en 3 años en un 8,4 %.
    • Muchas categorías son en realidad más altas que hace 3 años, como se muestra en la columna de la derecha.
  • Durante 12 meses, el empleo total aumentó en 6,6 millones de trabajadores o un 4,4 % y ahora ha bajado solo un 0,3 % con respecto a hace 3 años
    • El promedio de 3 meses está solo ligeramente por debajo del promedio de 12 meses (541.3k vs 551k)

Figura: 3 Detalle del mercado laboral

Revisiones

Como se mencionó anteriormente, lo más importante para revisar este mes son las revisiones. Durante varios meses, se han publicado informes de empleos débiles y revisados ​​ligeramente al alza. Sin embargo, en el informe reciente, los números fueron revisados mucho más alto para oct-dic.

  • El ocio y la hostelería generaron 85 000 puestos de trabajo adicionales por mes de oct-dic
    • Negocios Profesionales y Educación/Salud también vieron 67k y 36k adicionales por mes durante el mismo período
  • Las revisiones de 12 meses son mucho más pequeñas en Ocio y Hotelería, con solo 8.2k por mes
    • Trade Transportation and Utilities vio casi 42k empleos más por mes de lo que se informó originalmente
    • En conjunto, el mercado laboral fue más fuerte en casi 111k por mes para todo el 2021

Figura: 4 Revisiones

Estas revisiones masivas plantean la pregunta: ¿qué pasó? La respuesta no es tan simple como “estamos contando los trabajos que nos faltaron”. Se mete en la maleza de los modelos de pronóstico complejos y los ajustes de estacionalidad. Como informado por el BLS:

“Como parte de la [annual] proceso de referencia, los modelos de ajuste estacional también se actualizan. Estos modelos eliminan las fluctuaciones estacionales normales, como los cambios regulares de empleo debido a las vacaciones importantes, de la serie de datos, lo que facilita la observación de tendencias económicas cíclicas y de otro tipo. Ahora que hay más observaciones mensuales relacionadas con las pérdidas y ganancias de empleo históricamente grandes observadas en la recesión y la recuperación impulsadas por la pandemia, los modelos pueden distinguir mejor los movimientos estacionales normales de las tendencias subyacentes. Como resultado, se produjeron algunas revisiones importantes de los datos ajustados estacionalmente con los modelos actualizados; sin embargo, estos cambios mensuales en su mayoría se compensan entre sí. Por ejemplo, el cambio de empleo durante el mes para noviembre y diciembre de 2021 combinados es 709 000 más alto que el informado anteriormente, mientras que el cambio de empleo durante el mes para junio y julio de 2021 combinados es 807 000 más bajo”.

Este lenguaje se puede traducir de manera bastante simple: “retiramos trabajos del verano pasado y los hicimos aparecer los últimos tres meses para suavizar las cosas”. En conjunto, los últimos 12 meses solo fueron revisados ​​al alza por un total combinado de 211.000 puestos de trabajo desde el informe de empleo de diciembre.

Tenga en cuenta: esto representa solo la diferencia entre diciembre y ahora. Las revisiones totales desde la primera publicación siguen siendo 1,3 millones para todo 2021, como se muestra en la tabla anterior.

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