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Presentado por Finanzas marginales de QTR

Esta es la parte 2 de una exclusiva. Finanzas marginales entrevista con el analista de envíos (y amigo mío) J Mintzmyer, donde discutimos el estado de la cadena de suministro en el país, los desarrollos con los camioneros canadienses, la logística, los efectos de Covid y qué nombres de envío le gustan para 2022. La parte 1 de esta entrevista es aquí.

J es un renombrado analista de transporte marítimo e inversionista que dirige el Plataforma de investigación Value Investor’s Edge (“VIE”) en Seeking Alpha. Puedes seguirlo en Twitter @mintzmyer. J es un orador frecuente en conferencias de la industria, se cita regularmente en revistas comerciales y presenta un podcast popular con ejecutivos de la industria naviera.

J obtuvo una licenciatura en economía de la Academia de la Fuerza Aérea, una maestría en políticas públicas de la Universidad de Maryland y es candidato a doctorado en la Universidad de Harvard, donde investiga los flujos comerciales globales y la política de seguridad.

P: J, ¿Qué opina del efecto de Covid en el sector del transporte marítimo? ¿Existe alguna posibilidad de que se produzca una relajación de las restricciones este año, en su opinión? Si es así, ¿qué afecta eso tendra?

COVID-19, o más precisamente el global respuesta política a COVID-19, es un factor clave en todo el desorden de la cadena de suministro. Las cosas ya estaban difíciles a fines de 2019 y los puertos de EE. UU., particularmente en la costa oeste, no han recibido suficiente inversión durante una década, pero la enorme interrupción del bloqueo es lo que ‘rompió’ la máquina.

El puerto de Long Beach celebrará la finalización final del ambicioso proyecto de Middle Harbor en agosto – Press Telegram

Probablemente no sea la mejor metáfora, pero a veces comparo esto con una serpiente acostumbrada a comer una dieta constante de hámsters todos los días y mantener la jungla libre de roedores.

Luego, los hámsteres desaparecen durante unas semanas y la serpiente se vuelve súper hambrienta, finalmente encuentra un jabalí y come presa del pánico. Mientras el jabalí está atrapado digiriendo en la serpiente, cientos de hámsters se amontonan, se vuelven locos y la jungla está infestada. Eso es crudo, pero eso es esencialmente lo que sucedió con los puertos que operaban casi a plena capacidad en 2019 mientras el mundo era adicto a trucos como la gestión de inventario Just-in-Time. …la relajación está tomando un tiempo.

Obviamente, aliviar las restricciones ayudará, pero el sistema está bastante roto en este momento. Incluso sin la intromisión y la fricción del gobierno, esto tardará varios meses en resolverse, incluso en los escenarios más optimistas.

¿Ve la economía de EE.UU. dirigiéndose hacia la recesión? ¿Por qué o por qué no?

Eso está un poco fuera de mi alcance como inversor en transporte marítimo. Francamente, la economía china es un área de mayor enfoque y riesgo para muchas de nuestras inversiones. En términos generales, mi preocupación sería si una combinación de tasas más altas y el colapso del mercado de valores provocara una rápida desaceleración en la contratación y otras actividades económicas. Las correcciones que vimos en enero fueron muy alentadoras y parece que una buena parte de la burbuja especulativa ha comenzado a desinflarse.

¿Utiliza alguna vez la capitalización de mercado en relación con el PIB para medir el precio de las acciones? ¿Por qué no? Si no, ¿cuál es su métrica favorita para usar?

También es una pregunta bastante amplia para mí, pero haré lo mejor que pueda, ¡solo recuerde que estoy fuera de mi carril aquí! Creo que la relación capitalización de mercado-PIB probablemente esté sesgada en función de cuántas empresas son públicas frente a privadas. Aunque no es un índice perfecto, me gusta el Schiller CAPE (precio ajustado en función del ciclo de las ganancias) advertido por los niveles de las tasas de interés.

Un error que muchos osos han cometido durante los últimos 3 o 4 años fue ignorar que estamos en un entorno ZIRP (política de tasa de interés cero), lo que significa que las comparaciones históricas de CAPE son defectuosas. Ahora que las tasas comenzarán a aumentar lentamente en 2022, el CAPE comienza a ser más relevante y es probable que esa sea la razón por la cual las cosas especulativas de alto vuelo como el ARKK ETF se han estado relajando con fuerza.

Si mira más allá de los amplios índices de mercado (SPY, QQQ, Dow 30), podría decirse que estamos en medio de un furioso mercado bajista en las empresas de pequeña capitalización. El descubrimiento de precios está comenzando a regresar, y es de esperar que las valoraciones fundamentales desempeñen un papel mucho más importante en el futuro.

¿Algún progreso en la mejora de los puertos o la mejora de las líneas ferroviarias, como sugirió, puede ocurrir en 2021?

El proyecto de ley de infraestructura tenía algunas asignaciones de puertos considerables, pero estos son proyectos masivos que tardarán años en implementarse. ¡Llámame en 2023-2024 para hablar sobre eso!

La mayor preocupación de la cadena de suministro este año es la renovación pendiente del contrato de ILWU (sindicato de trabajadores de la costa oeste), que vence a fines de junio. Esta fue una extensión de 3 años muy reñida acordada a mediados de 2019 cuando la industria estaba en una posición mucho más débil. Esta vez, los trabajadores tienen un enorme poder de negociación y es probable que luchen por mejores provisiones. Si esto conduce a una huelga o cierre de cualquier tipo, entonces la congestión podría aumentar, las tarifas de flete podrían dispararse por las nubes y es probable que se superen todas mis proyecciones más conservadoras.

En este tipo de resultado, acciones como ZIM podrían subir a más de $200. ¿Ocurrirá esto? Es dificil de decir. Las negociaciones laborales nunca son fáciles, pero la industria también podría estar más dispuesta a hacer un trato atractivo u ofrecer una extensión lucrativa hasta que las cosas se normalicen más. Ya veremos… ¡Os estoy observando de cerca!

¿Alguna vez invierte en ferrocarril? Si es así, ¿cuáles son algunos de sus nombres favoritos y por qué? ¿Si no, porque no? ¿En qué se diferencia el ferrocarril del transporte marítimo para un inversor novato?

No. Las valoraciones simplemente no son atractivas en el ferrocarril en este momento en comparación con los ángulos marítimos. El ferrocarril es un mejor negocio en general debido a la capacidad fija y la extrema dificultad para que los nuevos participantes compitan (es decir, un foso fuerte), pero no creo que valga la pena pagar 5-10 veces las valoraciones frente a las fuertes empresas de transporte marítimo.

El transporte marítimo es más una mercancía como las acciones energéticas o mineras. El ferrocarril es mucho más comparable a las acciones de servicios públicos o de telecomunicaciones.

Cuéntanos qué hay de nuevo con tu servicio.

¡Gracias por preguntar! Hemos lanzado nuestras carteras modelo actualizadas para 2022, que recientemente incluyeron una actualización para febrero de 2022. Hasta la fecha (al 2 de febrero), nuestros modelos han arrojado un promedio de 12.3 % mientras que el Russell 2000 ha bajado más del 10 %, por lo que Estoy muy orgulloso de esa actuación. Como recordatorio, en 2021, nuestros modelos arrojaron un promedio de 136,2 %, que fue el mejor año registrado. Atendemos principalmente a grandes inversionistas y comerciantes y también trabajamos con algunas docenas de oficinas familiares y fondos de cobertura. Si está interesado en consultar nuestra plataforma de investigación, diríjase a www.mintzmyer.com. Si usted es un comerciante o inversionista pequeño, puede seguirme en Twitter @mintzmyer.

La parte 1 de esta entrevista es aquí.

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DESCARGO DE RESPONSABILIDAD:

No he examinado personalmente las devoluciones de J; depende de los lectores que consideren su servicio hacerlo. Soy dueño de ZIM al igual que J, como se reveló. Nada de esto es una solicitud para comprar o vender valores.. Es solo una mirada a nuestras opiniones personales y portafolios. Estas posiciones pueden cambiar inmediatamente tan pronto como publique esto, con o sin previo aviso. Estas por tu cuenta. No tomes decisiones basadas en mi blog. Existo en la periferia.

MÁS DESCARGO DE RESPONSABILIDAD:

Estas no son las opiniones de ninguno de mis empleadores, socios o asociados. Me equivoco mucho. Si estoy enumerando cosas que hice bien o cosas que creo que sucederán en el futuro, tenga en cuenta que es probable que haya el doble de cosas que hice mal durante el mismo período de tiempo. No soy un asesor financiero, No tengo licencias ni registros y no estoy calificado para dar consejos sobre nada, y mucho menos para financiar o medicina. Hable con su médico, hable con su asesor financiero o su terapeuta. Déjame en paz y haz tu investigación en otro lado. Si puede encontrar algún lugar para calificar este Substack con una estrella, hágalo para salvar a los futuros lectores de la miseria de mis pronósticos a menudo completamente incorrectos.



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