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por Wolf Richter, calle del lobo:

La mayor caída de dólares de la historia y una de las mayores caídas porcentuales.

La única medida del apalancamiento del mercado de valores que se informa mensualmente es la deuda de margen en los corredores, a través de FINRA. Gran parte del apalancamiento del mercado de valores no se informa, como los préstamos basados ​​en valores, e incluso los bancos y corredores que financian este apalancamiento no conocen el apalancamiento en el mercado general, o incluso el apalancamiento de su cliente si ese cliente está apalancado como bien en otros bancos. Los fondos pueden apalancarse a nivel institucional. Hay apalancamiento asociado con opciones y otros derivados basados ​​en acciones, etc.

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El apalancamiento es el gran acelerador de los precios de las acciones tanto al alza como a la baja. Y la parte del apalancamiento que podemos ver se desplomó en enero por la cantidad de dólares más grande de la historia, y por uno de los porcentajes más grandes de la historia.

La deuda del margen del mercado de valores, después de un pico histórico durante el gran espectáculo de QE de impresión de dinero y represión de tasas de interés de la Fed que comenzó en marzo de 2020, se desplomó en $ 80 mil millones en enero desde diciembre, la mayor caída del dólar en los datos, que se remonta a 1990, y el tercer mes consecutivo de descensos, a $ 830 mil millones, según FINRA hoy:

Pero la deuda de margen sigue siendo gigantesca, y solo se ha deshecho una pequeña parte. El vertiginoso aumento histórico en el margen de la deuda durante el QE de $ 4.7 billones de la Fed en 22 meses fue un valor atípico histórico, alcanzando su punto máximo en octubre pasado con un aumento de dos años del 67%.

En noviembre, el Nasdaq alcanzó su punto máximo como ahora sabemos en retrospectiva. Desde entonces, ha caído un 16%.

Pero muchas acciones de altos vuelos han sido aplastadas por completo, una por una, muchas de ellas comenzaron a ser aplastadas en febrero hace un año, con muchas docenas de estas acciones de altos vuelos cayendo entre un 60% y más del 90% desde sus máximos. Y las apuestas apalancadas de inversores minoristas entusiastas sobre estas acciones se deshicieron brutalmente, ya sea voluntariamente o mediante llamadas de margen.

La deuda de margen es el gran acelerador en el camino hacia arriba porque crea presión de compra con dinero prestado, y en el camino hacia abajo porque crea una presión de venta forzada.

En términos porcentuales, la deuda de margen se desplomó un 8,8% en enero desde diciembre, la mayor caída en los datos desde algunos momentos clave:

Cambios de la Fed de QE a QT:

Choque de covid:

  • Marzo de 2020: -12,1% (desplome de Covid)

Crisis de la deuda en euros:

Crisis financiera:

  • Mayo 2010: -9,1%
  • Noviembre 2008: -18,1%
  • Octubre 2008: -19,7%
  • Agosto de 2007: -13,0 % (la crisis financiera empieza a salir a la superficie)

Accidente de las puntocom:

  • Marzo 2001: -12,1%
  • Diciembre 2000: -11,6%
  • Abril de 2000: -10,4% (comienza la caída de las puntocom)

Muchas de las acciones de más alto vuelo ya han sido aplastadas: Una buena muestra de las acciones más publicitadas y de mayor vuelo se incluye en el ETF ARK Innovation [ARKK]. Cayó un 5,0% hoy a $64,80, el cierre más bajo desde el 15 de junio de 2020, y un 59% menos que el pico de febrero del año pasado. Algunas acciones en el ETF se han desplomado mucho más desde sus picos, como Twilio (-64%), Zoom (-72%) o Roku [-77%].

Las personas que asumieron altos niveles de deuda de margen para financiar sus tenencias de acciones representadas por el fondo ARK Innovation liquidaron voluntariamente al menos parte de sus posiciones o su corredor las obligó a hacerlo, y esta venta forzada generalizada aceleró la caída en los precios de esas acciones:

Un alto apalancamiento en el mercado de valores es una de las condiciones previas para una venta masiva.

En octubre, justo antes de que se concretara la venta masiva en el Nasdaq, la Fed advirtió en su Informe de Estabilidad Financiera sobre el alto apalancamiento entre los inversores minoristas jóvenes: “Los índices de apalancamiento medianos de los inversores minoristas más jóvenes son más del doble de los de todos los inversores, lo que hace que estos inversores sean potencialmente más vulnerables a las grandes fluctuaciones en los precios de las acciones, ya que tienen una mayor carga de servicio de la deuda”.

“Además, esta vulnerabilidad se amplifica, ya que los inversores ahora utilizan cada vez más las opciones, que a menudo pueden aumentar el apalancamiento y amplificar las pérdidas”, dijo la Fed.

“Podría surgir un resultado potencialmente desestabilizador si el elevado apetito por el riesgo entre los inversores minoristas retrocede rápidamente a niveles más moderados”, dijo la Fed.

Todo el mundo lo sabía, y la deuda de margen rastrea parte de eso, pero a la Fed le tomó un tiempo descubrirlo.

En la visión a largo plazo de la deuda de margen y su relación con los “eventos” del mercado de valores, lo que importa no son los aumentos en los montos en dólares, dados los efectos de la inflación, sino los aumentos pronunciados en la deuda de margen. antes de las liquidaciones, y las ventas masivas del mercado de valores que siguieron. Pero ningún aumento fue más magnífico que el de 2020 y 2021, ni en términos absolutos (dólares) ni en términos relativos (porcentaje):

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