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por Alasdair Macleod, orodinero:

Nuestro gráfico principal muestra cómo, después de la primera semana del Año Nuevo, el precio de la plata ha subido con fuerza, casi un 10 %. Esta semana el oro subió $18 desde el cierre del viernes pasado para negociarse a $1835 en Europa esta mañana, y la plata $1,50 para negociarse a $24,45 al mismo tiempo. La mayor parte del aumento se produjo el miércoles, y ayer y hoy se observó cierta consolidación de precios.

El interés abierto del oro en Comex está aumentando con fuerza y, según las cifras preliminares de ayer, se sitúa en 561.759 contratos. Esto se muestra en nuestro siguiente gráfico.

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Los días de contención de las posiciones cortas de los Swaps parecen lejanos con una tendencia alcista establecida desde junio pasado. Esto es importante, porque las mesas de negociación de los bancos de lingotes, que representan alrededor del 70 % de los swaps, quieren contener sus posiciones cortas por dos motivos básicos: primero, la introducción del coeficiente de financiación estable neta de Basilea 3 desalienta a los bancos a mantener posiciones desiguales. ; y en segundo lugar, con la creciente inflación de precios, la demanda de metal físico también lo hará.

Es notable que el intercambio de cifras físicas aumentó considerablemente esta semana a medida que el oro subió, lo que indica que los Swaps están cubriendo sus cortos de Comex desde Londres. Estos números deben observarse cuidadosamente en busca de signos de la angustia que causó una explosión de ESF en 2020, cuando el precio del lingote se disparó de $ 1450 a $ 2075. Pueden indicar que se están sacando cortos en Londres para cubrir en Comex, dando la apariencia de compensar largos.

Esto debería recordarnos que el mercado a plazo de Londres, que proporciona poco más que estadísticas de bóveda desactualizadas, es mucho más grande que Comex, y que no debemos obsesionarnos demasiado con los números de Comex que se pueden manipular desde Londres.

Mientras que los Swaps se exprimen en oro, su posición es diferente en plata, como muestra nuestro siguiente gráfico.


Con 225 contratos largos netos el 11 de enero, el comportamiento de los swaps es muy diferente al del oro, donde están desesperados por contener las posiciones cortas limitando tanto el precio del oro como el interés abierto. En plata, el problema es evitar quedarse corto en primer lugar, aumentando los precios para disuadir a los compradores. Esta es la explicación más probable para el dramático desempeño superior de la plata en las últimas dos semanas.

Hay muy poco stock físico disponible en cantidades razonables, lo que hace que las posiciones cortas en derivados sean doblemente peligrosas. Y no podemos estar seguros de que un aumento de precio significativo aliviará esta condición debido a la creciente demanda industrial gracias a los factores ambientales de reemplazo de energía. Teniendo en cuenta que los precios del litio y el uranio se dispararon el año pasado cuando la plata cayó un 12%, el potencial de que suba el precio de la plata es significativo si la demanda de inversión hace poco más que estabilizarse.

Las condiciones económicas muestran que la inflación de los precios al consumidor no solo es persistente sino que sigue aumentando. A este dolor podemos agregar evidencia creciente de una desaceleración económica mundial después de que los bloqueos posteriores a la covid condujeron a una breve recuperación. China, que se enfrenta a una crisis inmobiliaria, incluso bajó ayer las tasas preferenciales de sus préstamos, en un movimiento que a otros bancos centrales les encantaría copiar.

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