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Escrito por Lance Roberts a través de RealInvestmentAdvice.com,

La desinflación y, en última instancia, la deflación, es una amenaza más importante que la inflación en los próximos dos años.

Sin embargo, a corto plazo, el aumento de las medidas inflacionarias está dominando los titulares, empujando a la Fed a actuar y exprimiendo a los consumidores. Con más del 7% anualizado, esa es la tasa inflacionaria más alta vista desde la década de 1980.

Sin embargo, si los precios de los bienes y servicios se mantienen durante el próximo año, la desinflación llevará el IPC a cero. Más importante aún, ya vemos que las tasas de inflación mes a mes están cayendo hacia niveles más normales vistos desde 2009.

Dada la correlación entre las tasas de interés, la inflación y el crecimiento económico, existen varias razones para esperar una desinflación en los próximos meses. La primera es que el índice económico compuesto (Salarios, PIB y Tasas) alcanzó su punto máximo en el tercer trimestre de 2021.

La inflación artificial es insostenible

Otro problema con la teoría de la “inflación persistente” es la naturaleza artificial del aumento inflacionario. Ese fue un punto que discutimos en “¿Es la hiperinflación una amenaza?”

“La medida de dinero en el sistema, conocida como M2, se está disparando, lo que ciertamente respalda esa preocupación. Ahora, con la administración de Biden agregando otros $1.9 billones a la economía, esas preocupaciones han aumentado”.

Además, en una entrevista anterior de Bloomberg, Larry Summers declaró:

“Existe la posibilidad de que el estímulo macroeconómico en una escala más cercana a los niveles de la Segunda Guerra Mundial desencadene presiones inflacionarias de un tipo que no se ha visto en una generación. Me preocupa que contener un brote inflacionario sin desencadenar una recesión pueda ser incluso más difícil ahora que en el pasado”.

La siguiente tabla sugiere que esos puntos son correctos. Dado que los aumentos en la oferta monetaria tardan alrededor de 9 meses en afectar la economía, vemos el pico inflacionario. Sin embargo, como se muestra, dado que la política fiscal está ausente, los beneficios extendidos han expirado y el dinero ahora gastado, la desinflación se activará por sí misma.

La fuerte caída en la oferta monetaria sugiere que los impulsos deflacionarios en la economía se harán visibles a mediados de 2022. Dado que el “empuje de la demanda” inundó la producción en una economía con restricciones de oferta debido al cierre, no fue sorprendente ver escasez y aumento. inflación.

Sin embargo, ahora las empresas están aumentando la producción cuando los ahorros de los consumidores y los ingresos disponibles reales están volviendo a las normas. Cuando la oferta supere la demanda, lo que sucederá, la desinflación se convertirá en un problema más importante para la economía y la Reserva Federal.

Sin embargo, hay un viento en contra de la inflación aún más significativo que los cambios en la oferta monetaria.

La deuda es deflacionaria

En las próximas décadas, el aumento masivo de la deuda improductiva aumentará las presiones deflacionarias y un crecimiento económico más lento.

Estos problemas no son nuevos. Pero han estado plagando el crecimiento económico durante los últimos 40 años. Además, dado que la generación de la posguerra ha llegado a la edad de jubilación, dejarán la fuerza laboral a un ritmo cada vez mayor, aprovechando sus activos financieros acumulados. Como resultado, las deudas y los déficits seguirán restando valor al crecimiento económico en lugar de contribuir al mismo.

Como se muestra, el aumento de la deuda y los déficits coincide con un pico en la tasa de crecimiento económico promedio de 10 años.

La disminución de la prosperidad económica añade presiones deflacionarias sobre la economía. Esto requiere un gasto público deficitario continuo para sostener las demandas del sistema de bienestar.

El impacto negativo en la economía es evidente. Existe una correlación negativa significativa entre el tamaño del gobierno y el crecimiento económico. En cambio, la deuda es el problema, no la solución.

Caza de encaje está de acuerdo con nuestra evaluación.

Lacy Hunt sobre los rendimientos decrecientes de la deuda

El endeudamiento excesivo actúa como un impuesto sobre el crecimiento futuro. ITambién es consistente con el concepto de ‘finanzas Ponzi’ de Hyman Minsky.. Eso significa que el tamaño y el tipo de deuda que se agrega no puede generar un flujo de efectivo para pagar el capital y los intereses. Si bien la deuda no ha resultado en la inestabilidad sostenida en los mercados financieros prevista por Minsky, la lenta reducción del crecimiento económico y del nivel de vida es más insidiosa.

Los econometristas suecos Andreas Bergh y Magnus Henrekson, escribiendo en el prestigioso Journal of Economic Surveys en 2011, corroboran que existe una ‘correlación negativa significativa’ entre el tamaño del gobierno y el crecimiento económico. Específicamente, un aumento en el tamaño del gobierno de 10 puntos porcentuales está asociado con una tasa de crecimiento anual de 0,5% a 1% más baja. Esto sugiere que si aumenta el gasto, el multiplicador del gasto público se volverá más negativo con el tiempo.

En segundo lugar, Ethan Ilsetzki (London School of Economics), Enrique Mendoza (Universidad de Pensilvania) y Carlos Vegh (Universidad de Maryland) en un estudio publicado por revisión por pares el Diario de Economía Monetaria en 2013 concluyó que el multiplicador del gasto público es marcadamente negativo en los países altamente endeudados. La definición de altamente endeudado es la deuda del gobierno central superior al 60% del PIB, condición que cumplen la mayoría de las principales economías del mundo.

Como se muestra, la diferencia entre la relación deuda federal/PIB actual y el umbral del 100 % afecta el crecimiento económico. Esos datos se superponen con el crecimiento del PIB nominal promedio de 3 años. Claramente, el aumento de los niveles de deuda, mucho menos el umbral, impacta el crecimiento económico.

El impacto nocivo en el crecimiento a largo plazo

Lo que es evidente, como se muestra arriba, es que la deuda es perjudicial para el crecimiento a largo plazo. Como concluye el Dr. Hunt citando investigaciones revisadas por pares.

En tercer lugar, un estudio econométrico realizado por Alberto Alesina, Carlo Favero y Francesco Giavazzi en el Journal of International Economics en 2015, corrobora que los multiplicadores de impuestos y gastos son negativos, siendo el multiplicador de impuestos más negativo. Muy significativamente, estas conclusiones están respaldadas por datos nacionales e internacionales. Alesina es profesora en Harvard, mientras que Favero y Giavazzi son profesores en IGIER-Bocconi.

Cuarto, Cristina Checherita y Philip Rother, en una investigación para el Banco Central Europeo (BCE) publicada en 2014, investigaron el efecto promedio de la deuda pública en el crecimiento del PIB per cápita en doce países de la zona del euro durante un período de aproximadamente cuatro décadas a partir de 1970. Dr. Checherita, ahora jefe de la división de asuntos fiscales del BCE, y Dr. Rother, economista jefe de la Comunidad Económica Europea, descubrió que la relación entre la deuda pública y el PIB por encima del punto de inflexión del 90-100% tiene un impacto “nocivo” en el crecimiento a largo plazo. Además, encuentran que hay un impacto no lineal de la deuda en el crecimiento más allá de este punto de inflexión. Una relación no lineal significa que a medida que la deuda del gobierno aumenta a niveles cada vez más altos, las consecuencias adversas para el crecimiento se aceleran”.

Es posible que desee volver a leer esa última oración nuevamente.

La desinflación y el comercio de productos básicos

el aumento en “inflación artificial”, de la avalancha de liquidez frente a la escasez de oferta, revertirá a una tendencia desinflacionaria. La deuda y la demografía seguirán impulsando las presiones deflacionarias que conducirán a una reversión de la inflación comercial.

A medida que aumentaba el temor a la inflación, los inversores se amontonaron en el comercio de productos básicos. Si bien los precios de las materias primas aumentaron debido a la escasez de oferta, la reversión de esa liquidez socavará esos activos.

Como mostramos recientemente, la reversión de los precios de las materias primas empeorará si la Fed continúa con su endurecimiento monetario.

“Históricamente, cuando la Fed subiós tasas o reduccións su balance, los precios del petróleo bajan por un crecimiento más lento y presiones deflacionarias”. – Reporte Inversión Real 21-01-22

Muchos continúan comparando el entorno económico actual con el pico inflacionario de la década de 1970. Sin embargo, el impacto de la demografía y la deuda es muy diferente.

A lo largo de 2022, la desinflación probablemente será la amenaza más importante para los mercados y la economía. Tal fue el punto a principios de 2021 en “Pico de azúcar.”

A menos que el Gobierno siga comprometido con un estímulo continuo, una vez que se desvanezca la “fiebre del azúcar”, la economía “se desplomará” y volverá a su estado orgánico.

La conclusión es que Estados Unidos no puede volver a la prosperidad gracias a la asistencia social. El estadounidense promedio está luchando para llegar a fin de mes a medida que su costo de vida aumenta mientras que el crecimiento de los salarios permanece estancado.

Las 3-D sugieren que la inflación dará paso a la deflación, la fortaleza económica se debilitará y los inversores demasiado entusiastas volverán a quedarse con la bolsa.

Tenga cuidado al perseguir la clase de activos equivocada.

Si estamos en lo cierto, es probable que los bonos sean la clase de activos con mejor rendimiento en 2022.

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