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por Alasdair Macleod, orodinero:

Dos años después de abandonar la UE, Gran Bretaña no ha logrado casi ninguno de los avances prometidos hacia la liberalización económica. Si bien Bruselas no ha sido de ayuda, los ministros libertarios del gobierno Tory han sido conquistados por la burocracia del servicio civil e incluso convertidos en estatistas que gastan mucho. No ha habido ningún intento de reducir el dominio asfixiante del estado sobre la economía.

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Con las políticas actuales, el sector privado continuará con su declive a largo plazo, con impuestos más altos y una regulación cada vez mayor. Pero no tiene por qué ser así. Este artículo analiza los peligros y las oportunidades que enfrenta Gran Bretaña, principalmente la inflación, el desafío del gasto público, de mantener un presupuesto equilibrado, la política comercial y por qué Gran Bretaña debería simplemente declarar el libre comercio, la política exterior unilateral en un mundo donde el futuro es el declive estadounidense. y una asociación creciente entre Rusia y China, y la locura económica de la agenda verde.

No hay señales de que estos importantes temas se estén abordando de manera constructiva y estadista. Afortunadamente o desafortunadamente, el aumento de las tasas de interés amenaza con provocar una crisis de crédito bancario de tal magnitud que es probable que las monedas fiduciarias se vean socavadas. La mayoría de las políticas recomendadas en este documento deben incorporarse después de que haya pasado la crisis bancaria y monetaria como parte de un reinicio diseñado para evitar repetir los errores del gran gobierno, el keynesianismo y la socialización de los recursos económicos.

Declive y caída

“Esta es la semana en que un gobierno que comenzó con tal promesa finalmente perdió su alma. Su gran relanzamiento político es una papilla trágica, prueba de que ya no cree en nada, ni siquiera en su autoconservación”.

Allister Heath, editor de The Sunday Telegraph escribiendo en el Daily Telegraph de hoy 3 de febrero

Hace dos años esta semana, Gran Bretaña abandonó formalmente la UE. Sin embargo, se estima que todavía hay 20.000 piezas de legislación primaria de la UE en los libros de estatutos. Y solo ahora habrá un esfuerzo para eliminarlos o reemplazarlos con la legislación del Reino Unido. Obviamente, revisarlos uno por uno ataría el calendario legislativo durante años, por lo que se propone abordarlos a través de un proyecto de ley de libertades ómnibus Brexit.

Discúlpeme por ser cínico, pero uno se pregunta si el Primer Ministro no hubiera sido presionado por Partygate, ¿esta distracción habría llegado a la primera base? Después de dos años de inacción, ¿por qué ahora? Y resulta que, en lugar de eliminar regulaciones innecesarias como se sugiere en el proyecto de ley Brexit Freedoms, se dará prioridad legislativa a la agenda verde económicamente destructiva. Esto subraya el comentario anterior de Allister Heath.

También hay evidencia irrefutable de que un servicio civil que apoya la permanencia ha frustrado continuamente al ejecutivo por el Brexit y ha desalentado toda reforma económica significativa. La forma en que es probable que se desarrolle el proyecto de ley Brexit Freedoms es que, por cada parte de la legislación de la UE que se elimine, se introducirán nuevas regulaciones del Reino Unido con restricciones similares o incluso más estrictas sobre la libertad de producción, redactadas por la burocracia del servicio civil con sus simpatías por el resto. Por mejora, léase deterioro. Será necesario que los ministros de todos los departamentos resistan enérgicamente esta tendencia; no hay muchas esperanzas de ello.

El historial del gobierno británico no es bueno. Desde que Margaret Thatcher fue elegida, las sucesivas administraciones conservadoras se comprometieron a reducir la intervención estatal innecesaria y terminaron fomentando lo contrario. Aumentan los impuestos cada vez que son elegidos, aunque se promocionan a sí mismos como el partido de impuestos bajos. Si bien el número de quangos (organizaciones gubernamentales nacionales casi autónomas) se ha reducido, en la práctica se debe a que se han fusionado en lugar de abandonarse y sus competencias se han mantenido intactas. Otra medida de la intervención del gobierno, la proporción del gasto público con respecto al PIB total, ha aumentado de alrededor del 40 % a más del 50 % en 2020. Una comparación injusta dado el impacto del covid, dirían algunos. Pero hay pocas señales de que la explosión del gasto público vuelva a los niveles anteriores.

Al igual que la burocracia no elegida en Bruselas de la que la nación buscaba escapar, el servicio civil del Reino Unido no tiene idea de los beneficios económicos de los mercados libres. Sin tener ningún pellejo en el juego, creen que las agencias gubernamentales están en la mejor posición para decidir los resultados económicos para el bien común. Décadas de razonamiento keynesiano, creencia en el proceso burocrático y nunca haber tenido que trabajar en un entorno competitivo han fomentado una arrogancia de propósito en apoyo de una gestión económica estatista cada vez mayor. Es una ilusión que terminará en crisis, como lo hizo en 1975 cuando, bajo un gobierno laborista, Gran Bretaña se vio obligada a pedir prestados fondos del FMI que estaban reservados para las naciones del tercer mundo.

En este contexto de restricciones al progreso económico, la nación no está preparada para enfrentar algunos problemas importantes que aparecen en el horizonte. Este artículo examina algunos de ellos: inflación, gasto estatal, políticas comerciales, políticas exteriores y el daño económico de la agenda verde. Estas son solo algunas de las áreas en las que se pueden mejorar las políticas por el bien de la nación y crear oportunidades de grandeza a través de la solidez económica.

Inflación

Al igual que otros bancos centrales, el Banco de Inglaterra nos haría creer que la inflación es solo de precios, sin mencionar los cambios en la cantidad de moneda y crédito en circulación. Sin embargo, incluso los escolares de educación primaria te dirán que si un pastel se corta en un mayor número de pedazos, no terminas con más pastel; terminas con piezas más pequeñas. Lo mismo ocurre con la oferta monetaria, o más correctamente la cantidad de moneda y crédito. En cambio, los bancos centrales parecen creer en la parábola de la alimentación de los cinco mil: se pueden subdividir cinco panes y dos peces para satisfacer a las multitudes con algo de sobra.

La fuente de un aumento en el nivel general de precios es el aumento de las cantidades de moneda y crédito, lo que lleva a que cada unidad compre menos, al igual que las rebanadas más pequeñas de pastel. Y medido por el M4 del Banco de Inglaterra (la medida más amplia de moneda y crédito), el pastel de moneda se ha subdividido en muchos pedazos más pequeños en los últimos tiempos.

La Figura 1 muestra que M4 ha aumentado de 1,82 billones de libras esterlinas en el momento de la quiebra de Lehman a 2,96 billones de libras esterlinas en septiembre pasado, un aumento del 63%. Pero la tasa de aumento se aceleró sustancialmente en los primeros seis meses de 2020 a una tasa anualizada del 19,3 %. Este es el motor que impulsa los precios de los bienes y, en menor medida, de los servicios. En ese momento, la inflación monetaria estaba en todas partes, lo que llevó a precios de las materias primas significativamente más altos. Los insumos de materias primas para la industria representan un fuerte aumento de los costos de producción, junto con la escasez de habilidades y las interrupciones de la cadena de suministro. Pero estos son simplemente la evidencia de que el pastel de divisas se está rebanando más finamente. Comprar e instalar una nueva cocina en su casa requiere más de las porciones más pequeñas del pastel de divisas que el año pasado.

En igualdad de condiciones, todavía hay efectos significativos en los precios por venir con las devaluaciones pasadas de la moneda que aún no se han abierto camino a través de los precios. Y dado que la política monetaria es para hacer frente al aumento de los precios elevando las tasas de interés mientras sigue inflando, también seguirán tasas de interés más altas. El efecto sobre los rendimientos de los bonos y los precios de las acciones estará fuera de toda duda. Pero todo lo demás nunca es igual, y el efecto de los costos de producción más altos será cerrar la producción antieconómica y dejar fuera del negocio a los fabricantes sobreendeudados. Este desarrollo ya se está volviendo evidente a nivel mundial, y la recuperación posterior a la pandemia ya se está desvaneciendo.

Al ser socavado, es probable que el efecto sobre los valores de las garantías financieras haga que los bancos sean más cautelosos, reduzcan los préstamos bancarios y, en el margen, aumenten la tasa de ejecuciones hipotecarias. El problema es que la mayor parte de la moneda en circulación es la contrapartida del crédito bancario. Un mercado bajista de bonos y acciones conducirá a una contracción del crédito bancario, desencadenando políticas diseñadas para contrarrestar la deflación.

¿Qué hará el Banco de Inglaterra? Sin duda, querrá aumentar su estímulo monetario en un momento de subida de tipos de interés y caída de los valores financieros. El Banco también se encontrará reemplazando la contratación de crédito bancario para mantener viva la ilusión de prosperidad. La emisión de moneda base no será un asunto baladí.

Pero según los keynesianos, que solo pueden equiparar los niveles de precios con la demanda de los consumidores, la inflación durante una recesión económica nunca debería ocurrir. Peor aún, llegará en un momento en que los bancos del Reino Unido están altamente apalancados a niveles récord: Barclay’s, por ejemplo, tiene una relación de activos a capital de unas veinte veces. Y como centro financiero europeo, Londres está muy expuesta al riesgo de contraparte de la zona euro que, al encontrarse en una condición desesperadamente frágil, es una gran amenaza sistémica.

Con estos peligros crecientes tan obviamente presentes, sería necesario que el Banco y el Tesoro reconstruyeran las reservas nacionales de oro, tan tontamente vendidas por Gordon Brown cuando era Canciller. Es la única póliza de seguro contra un colapso sistémico y monetario que se vuelve más probable a medida que se aplican políticas inflacionarias.

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