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Aquí vamos de nuevo.

Después de que vimos una verdadera montaña rusa en el mercado la semana pasada, después de la prensa sorprendentemente agresiva del FOMC de Powell que asustó a Wall Street para que predijera que 5 (como JPM y Goldman ahora esperan), seis o incluso siete aumentos de tasas (según el último pronóstico del Banco de América) están en cubierta solo en 2022, las tensiones también se han mantenido elevadas después de que Powell se negara a refutar la especulación de un aumento de tasas de 50 pb este año.

Por supuesto, las tensiones disminuyeron el viernes después de la último conjunto de datos económicos sombríoslo que llevó a la Fed de Atlanta a presentar una estimación del PIB del primer trimestre del 0,1% que se volverá negativa en los próximos días después de unos pocos puntos de datos negativos incrementales…

… sugirió que la inflación se desvanecerá mucho antes y que la economía de los EE. UU. se contraerá mucho antes de que la Fed pueda subir incluso un puñado de veces, siga el camino hacia el 2,50% o el 3,00% o lo que sea que los estrategas crean que la tasa neutral es esta días. Esto, junto con decenas de miles de millones en el reequilibrio de fondos mutuos de fin de mes, hizo que los futuros se dispararan el viernes en la última reversión intradiaria violenta.

Pero con la apertura de los futuros en tan solo unas pocas horas, es posible que tengamos otra fuerte caída a las 6 p. Biden y su implosión de índice de aprobación…

… insinuó una subida de tipos de 50 pb en marzo.

en un entrevista con Financial TimesRaphael Bostic, presidente de la sucursal de la Fed en Atlanta, dijo que la Fed podría “aumentar un aumento de la tasa a medio punto porcentual si la inflación se mantiene obstinadamente alta.

Curiosamente, aunque no se subió al carro más reciente de Wall Street que pedía 5 o más aumentos en 2022, Bostic se aferró a su llamado de aumentos de tasas de interés de solo tres cuartos de punto en 2022, con el primero en marzo, pero dijo un más era posible un enfoque agresivo si los datos económicos lo justificaban.

Eso, señala el FT, podría significar aumentos de tasas en cada una de las siete reuniones de política restantes en 2022, o incluso la posibilidad de que la Reserva Federal aumente la tasa de fondos federales en medio punto porcentual, el doble de su monto típico y una herramienta que no ha utilizado en aproximadamente dos décadas.

“Cada opción está sobre la mesa para cada reunión”, dijo Bostic el viernes. “Si los datos dicen que las cosas han evolucionado de tal manera que se requiere un movimiento de 50 puntos básicos o [would] sea ​​apropiado, entonces voy a apoyarme en eso. . . Si moverse en reuniones sucesivas tiene sentido, me sentiré cómodo con eso”.

“Creo que ha surgido una opinión de que tenemos algunas reuniones en las que simplemente marcamos y en las que no hay capacidad de acción, y esa nunca ha sido mi forma de pensar.

Bostic agregó que estaría atento a una desaceleración en las ganancias mensuales de los precios al consumidor y más evidencia de que el aumento de los salarios no está contribuyendo significativamente a una mayor inflación al pensar en su pronóstico para las tasas de interés. Lo que significa que la próxima impresión del IPC será especialmente importante.

Y, como señalamos el viernes, el presidente de la Fed de Atlanta dijo se sintió alentado por el último informe del índice de costos de empleo (ECI), que se publicó el viernes y que mostró una disminución secuencial, lo que llevó a Bostic a esperar una moderación en el crecimiento de los salarios en el futuro.

Dicho esto, Bostic expresó poca preocupación por los recientes giros del mercado y dijo que era una respuesta natural a una Fed que estaba comenzando a retirar su apoyo.

“La reducción del alojamiento debería traducirse en mercados financieros más ajustados”, dijo Bostic. “Los desarrollos que hemos visto en ese frente son reconfortantes en el sentido de que los mercados todavía funcionan de la manera en que se supone que deben hacerlo, y están respondiendo a las condiciones de manera racional y apropiada”.

Dijo, sin embargo, que estaba monitoreando de cerca los mercados de préstamos a un día, en particular, en busca de signos de estrés similares al episodio de 2018 cuando los mercados financieros se paralizaron cuando la Fed endureció aún más la política monetaria a pesar de los temores de una desaceleración del crecimiento.

Bostic, que también apoya a la Fed para que reduzca su balance de 9 billones de dólares “lo más rápido” posible sin afectar el funcionamiento del mercado, dijo que era “optimista” sobre cómo se comportaría la economía en los próximos meses, a pesar de la elevada inflación.

Lanzando un hueso a los alcistas del mercado, Bostic rechazó las afirmaciones de que la Reserva Federal aumentaría las tasas de interés de manera demasiado agresiva y de una manera que resultaría perjudicial.

“Nuestro camino político no es un camino de constricción. Es un camino menos acomodaticio”, dijo. “Si hacemos los tres [interest rate increases] que tengo en mente, eso aún dejará nuestra política en un espacio muy acomodaticio. No creo que vaya a haber muchas restricciones en el crecimiento a medida que eliminemos estas acciones de emergencia”.

Por supuesto, mientras que la respuesta instintiva a Bostic es que se trata de otro telegrama de un aumento de 50 pb, la realidad es que todo lo que dice el presidente de la Fed es lo que Powell dijo antes, a saber, que la Fed ahora tendrá que ser mucho más reactiva a la continua presiones de precios Y sí, si bien eso podría incluir aumentos de tasas más rápidos, también podría conducir a una desaceleración o incluso a una reversión si entramos en recesión en la segunda mitad, algo que el CIO de BofA, Michael Hartnett, ha estado golpeando la mesa en las últimas semanas…

… aunque el mayor peligro, como también reveló Hartnett, es que la Fed subirá hasta que el mercado se rompe. Por supuesto, si su propia Fed de Atlanta muestra que el PIB se ha vuelto negativo, esperamos que Bostic sea uno de los primeros en rechazar un endurecimiento agresivo, ya que lo último que hará la Fed es entrar en una recesión clara y presente.

Mientras tanto, incluso el lado vendedor está comenzando a cambiar, con BofA escribiendo el viernes que, según las tendencias de datos recientes, el “riesgo de un trimestre de crecimiento negativo” es “significativo”, y el El banco recortó su pronóstico del PIB del primer trimestre del 4,0% a sólo el 1,0%.

Dejando a un lado las condiciones económicas, hay al menos dos razones fundamentales más para ignorar lo que Bostic tiene que decir: primero, él siempre ha estado entre los halcones más francos de la Fed.

En segundo lugar, incluso si Bostic está decidido a entrar en una recesión (que no es así), no tendrá la oportunidad de hacerlo durante años: como recordatorio, no votará hasta 2024, momento en el que no sólo la parte republicana controlará el Congreso…

… pero es probable que EE. UU. ya esté en recesión por mucho tiempo.

Finalmente, incluso si la Fed está utilizando la entrevista de FT de Bostic como una forma de telegrafiar lo que se avecina, quedan casi dos meses hasta el FOMC de marzo, y muchas cosas pueden cambiar para entonces, sobre todo la próxima impresión del IPC, que si llega (bueno ) por debajo de las expectativas, será visto como una reversión dominante clave por parte del mercado, especialmente si las actuales tendencias económicas negativas no se revierten, empujando a la economía directamente a una contracción.



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