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por Wolf Richter, calle del lobo:

El próximo ciclo de ajuste de la Fed se hunde, en medio de rendimientos “reales” todavía brutalmente negativos, a medida que la inflación consume el poder adquisitivo de los bonos.

Los fuegos artificiales de bonos iluminaron el cielo el viernes, luego de la publicación del informe de empleo que desvaneció las fervientes esperanzas en el mercado de bonos de que las malas cifras de empleo harían que la Fed retrocediera en su tango de aumento de tasas incluso antes de que comience. En los últimos días, se han difundido informes que explican por qué el número de puestos de trabajo sería desde un nivel muy bajo hasta un nivel muy negativo. Pero los números fueron mucho mejores de lo esperado: en realidad eran bastante buenos por todo tipo de razones – y al instante los rendimientos se dispararon y las tasas hipotecarias se dispararon más.

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El rendimiento del Tesoro a dos años se disparó 13 veces puntos al 1,32%, el mayor salto de un día desde la agitación del 10 de marzo de 2020 y el más alto desde el 21 de febrero de 2020:

El rendimiento a un año subió 11 puntos básicos al 0,89%. Esto ha aumentado desde casi el 0% en septiembre del año pasado. Durante esos cinco meses, el mundo ha cambiado.

El rendimiento a un año y el rendimiento a dos años son particularmente sensibles a las perspectivas del mercado para los cambios en la política monetaria por parte de la Reserva Federal, es decir, las temidas subidas de tipos este año y el próximo, ya que la inflación del IPC ha alcanzado el 7,0%.

A pesar de estos saltos en los rendimientos, siguen siendo ridículamente bajos y profundamente negativos en términos “reales”: menos la inflación del IPC, el rendimiento a un año sigue siendo -6,1%; y el rendimiento a dos años es del -5,7%.

El rendimiento del Tesoro a 10 años subió 11 puntos básicos al 1,93%, el más alto desde el 23 de diciembre de 2019.

Día agitado en el mercado de bonos: Cuando los rendimientos de los bonos aumentan, significa que los precios de los bonos caen. Y fue duro el viernes en el mercado de bonos. A continuación se muestra cómo lo hicieron dos ETF de bonos del Tesoro. Se consideran inversiones conservadoras centradas en valores del Tesoro y solo pagan rendimientos mínimos.

El precio del ETF de Bonos del Tesoro de 7-10 años de iShares [IEF], que rastrea los bonos del Tesoro con vencimientos restantes entre 7 y 10 años, cayó un 0,8 % el viernes y está cerca de un 9 % por debajo del rango de abril-septiembre de 2020. El rendimiento del ETF es del 0,9 % anual y el viernes eliminó casi un año de producir.

El precio del ETF iShares 20+ Year Treasury Bond [TLT], que rastrea los bonos del Tesoro con vencimientos restantes de 20 años o más, cayó un 2,1% el viernes y ha bajado alrededor de un 18% desde el máximo de julio de 2020. El rendimiento es actualmente del 1,6% anual. Unas pocas horas del viernes incineraron más de un año de producción.

Las tasas hipotecarias se dispararon el viernes, acercándose al 4%, con el tipo fijo hipotecario a 30 años alcanzando una media del 3,85%, según el índice diario de Noticias hipotecarias diarias. Esta es la tasa más alta desde finales de 2019, excepto por el caos de tasas en marzo de 2020, cuando las tasas subieron y bajaron de un día para otro:

La tasa hipotecaria a 30 años se mueve aproximadamente con el rendimiento del Tesoro a 10 años, pero con un diferencial, dado que la hipoteca promedio a 30 años se paga en menos de 10 años, ya sea porque el propietario vende la casa o refinancia la hipoteca.

Y estos aumentos en los rendimientos del Tesoro y las tasas hipotecarias son una reacción a lo que la Fed está a punto de emprender: el próximo ciclo de aumento de tasas y el próximo ciclo de ajuste cuantitativo (QT), que hará lo contrario de lo que la represión de la tasa de interés de la Fed. y QE masivo había hecho. La Fed ha estado comunicando sus planes, y Powell fijó la fecha para la primera subida de tipos: 16 de marzo.

A medida que aumentan las tasas hipotecarias, con precios de la vivienda superinflados de hoy, están sucediendo dos cosas:

Uno, la gente se apresura a comprar una casa para asegurar las tasas hipotecarias aún bajas; así que inicialmente, el aumento de las tasas hipotecarias crea una ráfaga de actividad.

Y dos, con cada aumento en las tasas hipotecarias, más compradores de vivienda alcanzan el techo de lo que pueden pagar y abandonan. Esto no es visible en los datos al principio, ya que esas personas son superadas en número por la oleada de personas desesperadas por asegurar las bajas tasas hipotecarias.

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