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Presentado por Finanzas marginales de QTR

Esta es la parte 1 de un exclusivo Finanzas marginales entrevista con el analista de envíos (y amigo mío) J Mintzmyer, donde discutimos el estado de la cadena de suministro en el país, los desarrollos con los camioneros canadienses, la logística, los efectos de Covid y qué nombres de envío le gustan para 2022.

J es un renombrado analista de transporte marítimo e inversionista que dirige el Plataforma de investigación Value Investor’s Edge (“VIE”) en Seeking Alpha. Puedes seguirlo en Twitter @mintzmyer. J es un orador frecuente en conferencias de la industria, se cita regularmente en revistas comerciales y presenta un podcast popular con ejecutivos de la industria naviera.

J obtuvo una licenciatura en economía de la Academia de la Fuerza Aérea, una maestría en políticas públicas de la Universidad de Maryland y es candidato a doctorado en la Universidad de Harvard, donde investiga los flujos comerciales globales y la política de seguridad.

P: J, la última vez que hablamos fue en otoño de 2021. ¿Cómo ha cambiado la cadena de suministro desde entonces? ¿Dónde están los cuellos de botella, si los hay, ahora?

A pesar de todas las tonterías en los principales medios de comunicación sobre la “normalización” o la “recuperación” de la cadena de suministro, en general nos encontramos en una situación muy similar a la del otoño pasado.

Este período de tiempo (enero-abril) suele ser la parte más débil del año, ya que estamos después de las vacaciones en los EE. UU. y Europa, y China también reduce la producción alrededor del Año Nuevo Lunar, por lo que, de lo contrario, esperaríamos que las tarifas de flete se desplomaran y la congestión facilitar. En cambio, estamos viendo que las tarifas de flete se mantienen firmes (en realidad, las tarifas son más altas que los niveles de noviembre en este momento, ¡lo cual es increíble!)

Si estos puertos no logran eliminar la acumulación y la congestión para junio/julio, entonces el otoño de 2022 podría ser aún más loco que el año pasado, estoy observando esto de cerca.

Tanto DAC como ZIM, que señaló el otoño pasado, han subido significativamente desde que los señaló por primera vez. ¿Te quedas con estos nombres?

¡Es una pregunta oportuna! Obtuve rendimientos que cambiaron mi vida tanto de Danaos Corp (DAC) como de Zim Integrated Shipping (ZIM) y todavía tengo una exposición prolongada; sin embargo, he recortado DAC sustancialmente alrededor de la marca de $ 90- $ 95 y he recortado una gran cantidad de ZIM en la mitad o la parte superior de los $ 60.

Mi ‘estimación de valor justo’ personal es de $120 para DAC y $77.50 para ZIM, pero a menudo obtengo ganancias en los rallies. Un error común que veo de los comerciantes e inversores es un enfoque de ‘todo o nada’ (es decir, “¿cuándo debo venderlo todo?”). Prefiero poner capas dentro y fuera. Durante la caída de diciembre en ZIM estaba cargando los vagones. También estaba cargando los vagones en DAC a principios de enero en los bajos a mediados de los $ 70.

En este momento exacto (2 de febrero de 2022), personalmente prefiero tanto Atlas Corp (ATCO) como Textainer Group (TGH) como operaciones principales.

Dado el reciente mitin de camioneros canadienses, informe a mis lectores cuán crucial es el transporte por camión para la cadena de suministro. ¿Es esta una tendencia que puede ver prevalecer en los EE. UU.?

¡El transporte por camión es absolutamente esencial para la cadena de suministro en general y especialmente para nuestro suministro de alimentos a nivel nacional!

Hay algunos desafíos políticos claros aquí y EE. UU. ya tiene una escasez estimada de 50 a 100 000 camioneros, por lo que no podemos permitirnos perder más.

Cientos de camioneros se dirigieron a Ottawa en el 'Freedom Rally'  convoy contra mandato vacuna |  Noticias CBC

Sin embargo, hasta ahora las protestas han tenido una escala bastante limitada (las imágenes y el video parecen grandes, pero estamos hablando de una fracción del 1% en una ruta de nicho), y EE. UU. abandonó el mandato federal, lo que redujo la fricción potencial allí.

Las vacunas son obligatorias para cruzar la frontera con Canadá y México, lo cual es algo a lo que hay que estar atento.

La última vez que hablamos dijiste que las tasas máximas eran en octubre de 2021. ¿Sientes lo mismo ahora?

Estaba observando la estacionalidad pura y esperaba que la tasa promedio por FEU probablemente bajara a alrededor de $ 5k/FEU en febrero o marzo solo debido a los patrones estacionales.

A partir del 2 de febrero, el promedio global de Freightos FBX es de $9625/FEU, que se compara con $10-$11k en picos de septiembre/octubre y se compara con alrededor de $4k el año pasado. Estas tarifas no tienen precedentes y $ 9,600 en febrero es en realidad mucho más impresionante que $ 10- $ 11k el otoño pasado si se considera la estacionalidad.

Nuevamente, este es un período de tiempo en el que las tarifas deberían estar cayendo rápidamente, pero los precios en realidad subieron un 5-10% desde noviembre/diciembre pasado.

¿Cuándo es su estimación realista de “regreso a la normalidad” para las cadenas de suministro, si alguna vez?

Depende de cómo definas “normal”. La industria de los portacontenedores atravesó un período de exceso de oferta mundial durante casi una década seguida, y tasas particularmente malas entre 2014 y 2018, por lo que lo que mucha gente cree que es “normal” fue en realidad una aberración bajista. Si tomamos una tarifa de flete normalizada de más de 20 a 30 años como “normal”, entonces eso es más alto que casi cualquier cosa que vimos en toda la década de 2010.

Espero que finalmente regresemos a niveles más normalizados, pero todo depende de los niveles de congestión y los niveles de gasto total de los consumidores. Mi mejor conjetura es que las tasas máximas han quedado atrás en septiembre/octubre de 2021; sin embargo, es probable que las tasas y las ganancias de todo el año 2022 terminen por encima de las de 2021 porque la primera mitad de 2022 se perfila como mucho más fuerte que el primer semestre de 20221.

Esta es simplemente mi suposición informada a partir del 2 de febrero, y los lectores deben notar que me he equivocado durante más de un año seguido en términos de ser demasiado conservador/cauteloso.

Eso puede parecer extraño porque soy un gran inversor y optimista en el sector, pero tiendo a modelar mis expectativas macroeconómicas en el lado conservador. Sin embargo, en general, espero tasas sólidas hasta 2022 y al menos partes de 2023. Deberíamos volver a las tasas ‘normalizadas’ (es decir, pero aún más altas que los niveles de 2012-2018) para 2024 debido a las entregas sustanciales de buques y, con suerte, el mundo habrá pasado. ¡COVID para entonces!

La parte 2 de esta entrevista se encuentra aquí.

Si tiene los medios y desea apoyar mi trabajo suscribiéndose, con gusto le ofreceré un 22 % de descuento para 2022: Obtenga un 22% de descuento para siempre

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD:

No he examinado personalmente las devoluciones de J; depende de los lectores que consideren su servicio hacerlo. Soy dueño de ZIM y DAC, como estoy seguro de que es J, como se reveló. Probablemente también seré dueño de ATCO y TGH en algún momento pronto. J ya lo hace. Nada de esto es una solicitud para comprar o vender valores.. Es solo una mirada a nuestras opiniones personales y portafolios. Estas posiciones pueden cambiar inmediatamente tan pronto como publique esto, con o sin previo aviso. Estas por tu cuenta. No tomes decisiones basadas en mi blog. Existo en la periferia.

MÁS DESCARGO DE RESPONSABILIDAD:

Estas no son las opiniones de ninguno de mis empleadores, socios o asociados. Me equivoco mucho. Si estoy enumerando cosas que hice bien o cosas que creo que sucederán en el futuro, tenga en cuenta que es probable que haya el doble de cosas que hice mal durante el mismo período de tiempo. No soy un asesor financiero, No tengo licencias ni registros y no estoy calificado para dar consejos sobre nada, y mucho menos para financiar o medicina. Hable con su médico, hable con su asesor financiero o su terapeuta. Déjame en paz y haz tu investigación en otro lado. Si puede encontrar algún lugar para calificar este Substack con una estrella, hágalo para salvar a los futuros lectores de la miseria de mis pronósticos a menudo completamente incorrectos.



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